Plné znění - 32019R2115

(1)

Xxxxx iniciativy xxxxxxxx xx unie xxxxxxxxxxxx xxxx je snížit xxxxxxxxx xx xxxxxxxxxx xxxxxxx, xxxxxxxxxxxxxx xxxxx xxxxxx xxxxxxxxxxx pro xxxx a xxxxxxx xxxxxxx x xxxxxxxx xxxxx xxxxxxxxx x xxxxx xxxxxx x xxxxxxxxx podniků xx xxxxxxxxx xxxxxx. Xxxxxxxxxxx xxxxxxx x Unii, xxxxx se snaží xxxxxx xxxxxxx x xxxxxxxxxx xxxxxxxxx, se xxxxxxxx s xxxxxxxx xxxxxxxxxxxxx x xxxxxxxxxx xxxxxxx na xxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx a xx xxxxxxxxxx xxxxxxxx, xxxxx xx xxxxx xxxxxxxxx xx xxxx, xxx x xxxxxxx k xxxxxxxxxxx x xxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxx xxxxxxxxx. Xxxxx xxxx xxxxx xxxxxxxxx xxxxxx x xxxxxxxxx xxxxxxx x xxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxx často xxxxxxxx xxxxx xxxx xxxxxxxxx x vyšší volatilitu, xxx xxxxxxx xxxxxxx xx kapitál x xxxx tento xxxxx xxxxxxxxxxx příliš zatěžujícím. Xxxxx xx v xxxxx ohledu xxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxxx Xxxx xxx malé x xxxxxxx xxxxxxx. Xxxx xxxxxxxx musí xxx xxxxxxxxxx, xxxxxxxx x účinná x xxxx zohledňovat xxxxx xxxxxxxxxx malých x xxxxxxxxx podniků x xxxxxx xxxxx xxxxxxx.

(2)

Xxxxxxxx Xxxxxxxxxx parlamentu x Xxxx 2014/65/XX (3) vytvořila xxxx typ obchodního xxxxxxx – xxx xxx růst xxxxxx x středních xxxxxxx, xxxxx je podkategorií xxxxxxxxxxxxxx obchodních systémů – s xxxxx xxxxxxxx xxxxx x xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxx xx xxxxxxxx, xxxxxxx xxx růst x xxxxxx xxxxxxxx xxxxx xxxxxx xxxxxxxxxxxxxxxx xxxx, xxx xxxx zaměřeny xx uspokojování potřeb xxxxxxx x xxxxxxxxx xxxxxxxx, xxxxx xxxx xxxxxxx xxxxxxxxx. Směrnice 2014/65/XX xxxxxx xxxxxxxxxxxxx, xx „pozornost by xx xxxx xxxxxxx xx xx, xxx xx xxxx xxx xxxxxxxxx xxxxxx xxxx xxxxxxxxx x xxxxxxxxxxx x xxxxxxx xxxxxx xxxxxx, aby xxx xxxxx trh xxxxxxxxxx xxx xxxxxxxxx, xxx xxxx xxxxxxx xxxxxxxxxxxxxxx xxxxx x xxx xxxx xxxxxxxxxx další xxxxxxx xxx xxxxxxx xxxxxx x xxxxxxxxx xxxxxxx xx xxxxxxxxxx xxxx xxxxxxxxxxxxxxx xxxx xxx xxxx xxxxxx x středních podniků“. Xx xxxx stanovisku x xxxxxx xxxxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx vypracovanému Xxxxxx Xxxxxxxx xxxxxxxxxxx x sociální xxxxx xxxxxxxxx, xx xxxxx xxxxxx xxxxxxxxxx x xxxxxxxxxxxx xxxxxxxx jsou xxxxxxx překážkou x xx xx xxxxxxxxx xxxxxx překážek xx xxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxx xxxxx xxxxx. Xxxxx xxxx, xx xx xxxxx se xxxxxxx xx konec xxxxxxx, xxxx samotné malé x xxxxxxx podniky, xxx, že budou xxxxxxxx xxxx jiné xxxxxxxx malých a xxxxxxxxx xxxxxxx, xxxxxxxx xxxxxxxx x obchodní xxxxxx.

(3)

Xxxx však zjištěno, xx xxxxxxxx finančních xxxxxxxx xxxxxxxxx x xxxxxxxxxxx na xxxx xxx xxxx malých x xxxxxxxxx podniků xxxx xx xxxxxxxx x xxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxx k xxxxxxxxxxx v xxxxxx xxxxxxxxxxxxxx obchodních xxxxxxxxx xxxx xx regulovaných xxxxxx x dispozici xxxxxxx xxxx počet xxxxxxxxxxxxx xxxx. Xxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxxxx v xxxxxxxx Xxxxxxxxxx parlamentu x Rady (XX) x. 596/2014 (4) se xxxxxxxx xxxxxxx způsobem xx xxxxxxx xxxxxxxx xxx xxxxxx na xxxxxx velikost xxxx xxxxxxxx xxxxxx, x xxxxx rámci xxxx xxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxx x obchodování. Xxx xxxxx úroveň xxxxxxxxxxx xxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxx nástrojů xxxxxxxxx x xxxxxxxxxxx xx xxxxxx pro xxxx xxxxxx x xxxxxxxxx xxxxxxx x xxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxx x obchodování v xxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxxxx obchodní xxxxxxx od toho, xxx xx zaregistrovaly xxxx trh pro xxxx malých x xxxxxxxxx xxxxxxx, o xxxx xxxxxx xxxxxxxxx xxxxx xxxx xxxxxxxxx xxxxxxx xxxx xxx xxxx malých x xxxxxxxxx podniků. Je xxxxx xxxxxxxx zavést xxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxx x cílem xxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxx xxxx xxx xxxx xxxxxx a xxxxxxxxx xxxxxxx. Mělo by xxx xxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxx xxx xxxx xxxxxx a xxxxxxxxx xxxxxxx. Xxxxx xxxxxx x středních xxxxxxx stále není x xxxxxxxxx xxxx xxx xxxx xxxxxx x středních xxxxxxx xxxx nového typu xxxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxxxx.

(4)

Atraktivita xxxx pro růst xxxxxx a středních xxxxxxx by měla xxx xxxxxxxx xxxxxx xxxxxxxx xxxxxxx na xxxxxxxxxx xxxxxxxx x xxxxxxxxxxxxxxx xxxxxx pro xxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxx x xxxxxxxxxxx xx trzích xxx xxxx xxxxxx x xxxxxxxxx xxxxxxx. X xxxxx xxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxx xx xxxxxxxxxxxx trzích xx xxxxxxxx stanovená x tomto xxxxxxxx xxxx xxx omezena xx společnosti xxxxxxxx xx xxxxxx xxx xxxx xxxxxx x xxxxxxxxx podniků, x xx xxx xxxxxx xx xxxxxxxxxx, xx xx xxxxxxx xxxx x střední podniky xxxx xxxxxxxx na xxxxxx pro růst xxxxxx x xxxxxxxxx xxxxxxx x xx xxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxx xx xxxxxx xxx xxxx xxxxxx x xxxxxxxxx podniků xxxx xxxx x střední xxxxxxx. Podle směrnice 2014/65/XX xx 50 % emitentů xxxxxxxxxx xxxxxxxx přijatých k xxxxxxxxxxx xx xxxxxx xxx růst malých x středních xxxxxxx xxxxxx xxx malými x xxxxxxxxx xxxxxxx, xxx xxxx xxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx modelu xxxx pro xxxx xxxxxx x středních xxxxxxx, xxxx xxxx xxxxxx likvidity ve xxxxx cenných xxxxxx xxxxxx xxx xxxxxx x středních xxxxxxx. X ohledem na xxxxxx xxxxxxx x xxxxxxxxxxxx xxxxxxx pravidel xx emitenty xxxxxxxx x xxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxx, jmenovitě xx trzích pro xxxx xxxxxx x xxxxxxxxx xxxxxxx, by xxxxxxxx xxxxxxxxx v xxxxx xxxxxxxx neměla xxx xxxxxxx xxxxx xx xxxxxxxx x xxx xxxxxx x xxxxxxxxx xxxxxxx. X xxxxx jednotnosti xxx xxxxxxxx a xxxxxxxx xxx investory by xx xxxxxxx xxxxxxx xx dodržování xxxxxxxx x xxxxxxxxxxxxxxx zátěže xxxx xxxxxxxxx xx xxxxxxx emitenty xxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxx k xxxxxxxxxxx xx trzích xxx xxxx xxxxxx x středních xxxxxxx xxx ohledu xx xxxxxx xxxxx kapitalizaci.

(5)

Xxxxxxxxx xxxx xxx růst xxxxxx a xxxxxxxxx xxxxxxx by xxxxxx xxx xxxxxx pouze xxxxxx xxx kótovaných xxxxxxxxxxx, xxx xxxxx xxxxxx xxxxx, xxxxxxx xxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxx. Xx zapotřebí xx xxxx xxxxxxx xx xxxx x střední xxxxxxx, xxxxx xxxxx xxx xx xx xxxx být xxxx xxxxxxxx hlavním xxxxxxxx, x xx xxxxxx xxxxxxx. Xxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxx procesu je xxxxxxxxx xxxxxxxxxx, xx xxxx třeba xxxxxxxx x xxxxx xxxxxxxx. X xxxxx xxxxxxx xxxxxxx xxxxxx x xxxxxxxxx podniků xx xxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxx xx zkvalitnění xxxxxxxxx, xxxxx jsou jim xxxxx x dispozici x xxxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxx xxxxxxxxxxx. Zmírnění xxxxxxxx by mělo xxx xx xxxxxxxxx xxxxxxx společností, xxxxx xxxx xxxxxxx xxxxxxxxx.

(6)

V xxxxxxx s xx. 10 odst. 1 xxxxxxxx (XX) č. 596/2014 xxxxxxx x xxxxxxxxxxxx zpřístupnění xxxxxxx xxxxxxxxx tehdy, pokud xxxxx xxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxx a xxxxxxxxxx xx xxxxxxxx xxxx xxxxx, s xxxxxxxx xxxxxxx, kdy dojde x xxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx v xxxxx xxxxxxx xxxxxx xxxxxxxxxx, xxxxxxxx či xxxxxx xxxxxxxxxx. Podle xx. 11 xxxx. 4 xxxxxxxxx nařízení xx xxxxxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxx x xxxxxxx xxxxxxxxx xxxx xxxxxxxx xx xxxxxxxxxxxx xxxx informace x xxxxx běžného xxxxxx xxxxxxxxxx, xxxxxxxx xx plnění xxxxxxxxxx, xxxxx jsou dodrženy xxxxxx xxxxxxx xxxxxxxx xx xxxxxxx xxxxxx xxx xxxxxxxxx trhu. Xxxxxxxxx xxxx xxxxxxx xx sdělení informací xxxx oznámením obchodu xxxxxxx či xxxxxxxx xxxxxxxxxxxx investorům s xxxxx odhadnout zájem xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx x xxxxxxxx obchod a xxxxxxxx týkající xx xxxxxx xxxxxxx, jako xx xxxx xxxxxxxx xxxxxx či cena. Xxxxx xxxxxxxxxxx fáze xxxxxxx xxxxxxx papírů xxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx (xxxxxxxx xxxxxxxx) vedou xxxxxxxx xxxxxxxxx x omezeným xxxxxx potenciálních xxxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx, xxx xx xxxxxxxx xxxxxxxx Evropského xxxxxxxxxx a Xxxx (XX) 2017/1129 (5), x x xxxxxx kvalifikovanými xxxxxxxxx xxxxxxxx všechny xxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxx.

Xxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxx x xxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxx xx strukturovat x xxxxxxxx xxxxxxxxx xxxx xxxxx, x xxxxxx xxxxxxxxx zájem xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx x xxxxxxx xxxxxx definovanou xxxxxxxxx. Xxxxx xxxxxxxxx trhu x xxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxx xxxx být xxxxx xxxxxxxxxx x xxxx xxxxxxxx x xxxxxxxxx odrazovat xx xxxx, xxx se xx xxxxxxx x xxxxxxxx xxxxxxxxxxx pustili. Xxx se xxxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxx, xxxxxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxx kvalifikovaným investorům x xxxxxxx xxxxxx xxxxxxxxx xx xx xxxx xxxxxxxxx xx xxxxxxxxxxxx této xxxxxxxxx x xxxxx běžného xxxxxx xxxxxxxxxx, xxxxxxxx xx plnění povinností x xxxx xx xxx vyloučeno x xxxxxxx působnosti xxxxxx xxxxxxxxx xxxx za xxxxxxxxxxx, xx xx xxxxxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxx x xxxxxxxxx mlčenlivosti.

(7)

Xxxxxx xxxxxxxxx lze x xxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx likvidity, xxxx jsou mechanismy xxx tvorbu trhu xxxx xxxxxxx x xxxxxxxxx likvidity. Xxxxxxxxxxx xxx tvorbu xxxx xxxxxxxx xxxxxxx xxxx xxxxxxxxxxxxx xxxx a xxxxx xxxxxxx, která xx xxxxxxxx udržovat xxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxx x xxxxxxx xx xx xxxxx z xxxxxxxx za xxxxxxxxxxx. Xxxxxxx x xxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxx smlouvu xxxx xxxxxxxxx x xxxxx stranou, xxxxx xx xxxxxxxx zajistit xxxxxxxxx xxxxx xxxxxxxx xxxxxx xxxxxx xxxxxxxx. X xxxxx zajistit xxxx zachování integrity xxxx xx smlouvy x xxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxx xxx x xxxxxxxxx xxx xxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxx nástrojů xxxxxxxxx x xxxxxxxxxxx xx xxxxxx pro xxxx xxxxxx a xxxxxxxxx xxxxxxx x xxxx Unii, x xxxxxxxx xxxx xxxxxxxx.

Xx xxxxxxx příslušné xxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxx xxxxxxx xxxxx xxxxxxxx (XX) č. 596/2014, xxxxx se týkají xxxxx x xxxxxxxxx xxxxxxxxx, xxx znamená, xx ne xxxxxxx xxxxxxxx finančních nástrojů xxxxxxxxx x xxxxxxxxxxx xx xxxxxx xxx xxxx xxxxxx x xxxxxxxxx xxxxxxx xxxx x xxxxxxxx xxxx x xxxx Xxxx xxxxxxx x xxxxxxxxx xx xxxxxxx xxxxxxxxx. Xxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxx xx xxxxxxx likvidity xxxx být xxxxxxxxx xxxxxxxx rozvoje trhů xxx xxxx xxxxxx x xxxxxxxxx podniků. Xx xxxxx nutné xxxxxxxx xxxxxx xxxxx, xxxxx emitentům xxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxx x xxxxxxxxxxx xx xxxxxx xxx xxxx malých x středních podniků xxxxxx xxxxxxx smlouvu x xxxxxxxxx likvidity x poskytovatelem xxxxxxxxx, xxxxx na xxxxxxxxxxxx xxxxxx nebyly zavedeny xxxxxxxx xxxxx xxxxxxx. Xxxxx xxxxxx rámce Xxxx xx xxxxx, xxxxx xxxxxxx xxxxxxx x xxxxxxxxx xxxxxxxxx x poskytovatelem xxxxxxxxx xxxxxxx, neměla xxx xxxxxxxxxx xx xxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx x xxxxx. Xx xxxx xxxxxxx xxxxxxxx, xxx xxxxxxxxxx xxxxxx xxxxx xxxxxxxx xx xxxxx x xxxxxxxxx xxxxxxxxx xxx trhy xxx xxxx xxxxxx x xxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxx xxxx xxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxxxx tržní xxxxxxx xxxxxxx, nikoli xxxxxxxx. Xx xxxxxx nezbytné, xxx příslušné xxxxxx xxxxxxxxx možnost xxxxxx xxxxxxxx xxxxx xxxxxxx xxx smlouvy x xxxxxxxxx xxxxxxxxx xxx, xxx xxxxxxxxxxxx xxxxxx xxxxxxxx zvláštním xxxxxxx xxxxxxxxx xxxx aby xxxxxx smlouvy rozšířily xx nelikvidní xxxxx xxxxxx xxxx xxx xxxxx xxxxxxx x xxxxxxxxxxx v xxxxxxxxxx xxxxxxxxx.

(8)

X xxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxxx rámce xxx xxxxxxx o xxxxxxxxx xxxxxxxxx xx Xxxxxx xxxx xxxxxxxxxxxxxxx aktů x xxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxx xxxxxx 290 Xxxxxxx o xxxxxxxxx Xxxxxxxx xxxx x x souladu x xxxxxx 10 až 14 xxxxxxxx Xxxxxxxxxx xxxxxxxxxx x Xxxx (XX) č. 1095/2010 (6) xxxxxxxx regulační xxxxxxxxx xxxxx, kterými stanoví xxxx xxxxxxxxxx pro xxxxx xxxxxx smluv, xxxxxxxxxxx Xxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxx (Evropským xxxxxxx xxx xxxxx xxxxxx x trhy) (ESMA), xxxxxxxx xxxxxxxxx (EU) x. 1095/2010.

(9)

Xxxxx xx. 17 xxxx. 4 xxxxxxxx (XX) x. 596/2014 se xxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxx informací, xxxxx xx xxxxxxxxxxxxx, xx xxxx xxxxxxxxxx xxxxxx xxxxxx xxxxxxxxx xxxxx, xxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxxx k xxxxxxx veřejnosti x xxxx x emitenti xxxx xxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxx xxxxxxxxx. Xxxxxxxx xxxx xxxx xxxxxxx oznámit xx xxxxxxxxxxx xxxxxx x xxxxxxxxxx xxxxxxx vysvětlení xxxxxx, xx xxxxx xx xxxxxx rozhodnutí xxxxxxxx. Xxxxxxx oznamovací xxxxxxxxx xxxxxxxx, xxxxxxx xxxxxxxx nástroje xxxx xxxxxxx x obchodování xxxxx xx xxxx xxx růst malých x xxxxxxxxx xxxxxxx, xxxx být xxxxxxxxxx. Xxxx xxxxxxx požadavek xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx, xxxxx by xxxxxxxx x povinnosti vysvětlit xxxxxx xxxxxxx pouze xx xxxxxx příslušného xxxxxx, xx xxxxxx xxxxxxxxxxxxxxx xxxxx xxxxxxxx, xxx xx měl xxxxxxxx xxxxx na xxxxxxxxx příslušného xxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxx, xxxxx xx xxxxxxxxx orgán xxx x nadále xxxxxxxxxx x xxxxxxxxxx x xxxxxxx x xxx xx možnost zahájit xxxxxxxxxxx, xxxxxxxx by x xxxxxxxx xxxxxxxxxx xxx xxxxxxxxxxx.

(10)

Xxxxxxxxx xxxx xxxxxx xxxxxxxxx xxxxx xx. 18 xxxx. 6 xxxxxxxx (XX) x. 596/2014 xx xxxxxxxx, xxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx jsou xxxxxxx x xxxxxxxxxxx xx xxxx pro xxxx xxxxxx x xxxxxxxxx xxxxxxx, vypracovat seznam xxxxxxxxxxx osob xxx xx xxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxx, xx v xxxxx jen xxxxxxx xxxxxx, neboť xx xxxx xxxxxxxx xx xxxxx vztahuje xxxxxxxxx xx průběžné xxxxxxxxxxxx xxxx, které xxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxx, x rámci xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx. Xxxxxxxxx požadavek xx xxxxx měl xxx nahrazen možností, xxx xxxxxxxx, xxxxxxx xxxxxxxx nástroje xxxx xxxxxxx k obchodování xx xxxx xxx xxxx xxxxxx x xxxxxxxxx xxxxxxx, vedli xxxxx xxxxxx xxxx, xxx v rámci xxxxxxx xxxxxx xxxxx xxxxxxxxxx mají pravidelný xxxxxxx k xxxxxxxx xxxxxxxxxx, jako jsou xxxxxxxx, xxxxxxx řídících xxxxxx xxxx interní xxxxxxx. Xxx xxxxxxxx, xxxxxxx finanční nástroje xxxx přijaty x xxxxxxxxxxx xx xxxx xxx xxxx xxxxxx x středních xxxxxxx, xx xxxx xxxxxx xxxxxxxxxx neprodleně xxxxxxxxxxxx xxxxx xxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxx xxxxxxxx stanoveným x xxxxxxxxxx xxxxxxxx Xxxxxx (XX) 2016/347 (7). Xxxxx vzhledem x xxxx, xx xxxxxxx xxxxxxx xxxxx považují xxxxxxx zasvěcených osob xx xxxxxxxx xxx xxxxxxxxx xxxxx míry xxxxxxxxx xxxx, xx xxxxxxx xxxxx xxxx xxx xxxxxxx zavést xxxxxxxxx, xxx xxxxxxxx, xxxxxxx xxxxxxxx nástroje xxxx xxxxxxx x xxxxxxxxxxx xx xxxx xxx xxxx xxxxxx x středních podniků, xxxxxxxxxxx rozsáhlejší xxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxx, xxxxx xx zahrnovaly xxxxxxx xxxxx, xxx xxxx x xxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxx. X xxxxxxxxxxxx x xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxxxx xxxxx xxx xxxx x xxxxxxx xxxxxxx xx xxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxx xxxx xxxxxxx ve xxxxxxxx x xxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxx xxxxxxxxxxxx xxxxx xxxxxxxxxxxxxxx xxxxx.

(11)

Xx nezbytné xxxxxxxx, xx povinnost sestavovat xxxxxxx zasvěcených xxxx xxxxxxxx emitentům x xxxx xxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxx xxxxxx xxxx xx jejich účet. X xxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxx x xxxxxxxx v celé Xxxx xx xxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxx xxxx xxxxxxxxxxx xxxxxx xxxxxxxx nebo xx xxxx xxxx, xxxxx xxx x sestavení xxxxxxx zasvěcených xxxx. Xxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxx (XX) x. 596/2014 xx xxxx xxx xxxxxxxxxxxxx způsobem xxxxxxxxx.

(12)

Xxxxx xx. 19 xxxx. 3 xxxxxxxx (XX) x. 596/2014 xxxx xxxxxxxx a xxxxxxxxx xxxx s xxxxxxxxxxx xx xxxxx xxxxxxx xx xxx xxxxxxxxxx xxx xxx xxx xxxxxxxxxxx obchodu xxxxxxxxx xxxxxxxxx x xxxxxxxxx, xxxxx xxxxxxxx xxxxx x xxxxxx xxxxxxxxx x osoby x xxxx úzce xxxxxxxxx. Xxxxx lhůta xxxxx xxx xxxxx x xxxxxx xxxxxxxxx a xxxxx s xxxx xxxx propojené, pokud xxx o jejich xxxxxxxxx xxxxxxx xxx xxxxxxx xxxxxxxxxx xxxx xxxxxxxxx xxxx s xxxxxxxxxxx na emise. Xxxxxxxx xxxxx x xxxxxx xxxxxxxxx a xxxxx x nimi xxxx xxxxxxxxx oznámí xxx xxxxxxx xxxxxxxxx x účastníkům xxxx x xxxxxxxxxxx xx xxxxx se xxxxxxxxx, xx pro uvedené xxxxxxxx x účastníky xxxx s xxxxxxxxxxx xx xxxxx technicky xxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxx xxxxx, x xxxxx xxxxx xxxxxxxxx problémy x xxxxxxx odpovědnosti. Xxxxxxxx x xxxxxxxxx xxxx s xxxxxxxxxxx xx xxxxx by xxxxx měli mít xxxxxxx xxxxxxxxx obchody xx dvou xxxxxxxxxx xxx xxx xxx, xxx jim tyto xxxxxxx osoby s xxxxxx xxxxxxxxx xxxx xxxxx x xxxx xxxx propojené xxxxxxxx.

(13)

Xxxxx xxxxxxxx (EU) 2017/1129 xx xxxxxxxx, xxx x případě xxxxxxx xxxxxxx cenných xxxxxx xxxxxxxxxxx v xxxxxxxxxxx x xxxxxxxxx, a x xxxxxxx xxxx xxxx xxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxx xxxxxxxxxxx xxxx xxxxxxxxxxx, xx cenných xxxxxx, které mají xxx při xxxx xxxxxxxxx, xxxxxxx za xxxxxxxx xxxxxxxx nemusel xxxxxxxxx xxxxxxxx. Xxxxxxx xxxx xxxx xxx xxx xxxx x xxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxx, které xxxxxxxx danou transakci x xxxx xxxxx xx xxxxxxxx. Xxxxx Xxxx nevyžaduje, xxx xxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxxxxx orgán xxxx xxxxxxxxxxx přezkoumal xx xxxxxxxx x xxxx xxxxx by měl xxx xx xxxxxxxx x xxxxxxxxxx xxxxxxxxxxx. Xxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxx xxxxxxx xx, xx xx xxxxxxxx xxxxxxxxx xxxx nekótovaná xxxxxxxxxx, xxxxxxx první xxxxxxx xxxxx xxxxx x xxxxxxxxxxx xx regulovaném xxxx xxx xxxxxxxxx xxxxxxxxx. Tím xxxxxxxx xxxxxxxxx x xxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxx x xxxxxxxxx x současně xx xxxxx xxxx, xxx xxxxxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxx xxxxxxx přezkoumal. Xx xxxxx xxxxxx xxxxxx xxxxxxxxx xx xxxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxxx xx xx xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx, která usiluje x přijetí k xxxxxxxxxxx xx xxxxxxxxxxx xxxx x xxxxxxxxxx xx xxxxxxxx xxxxxxx, xxxx xxxx xxxxxxxxx.

(14)

Článek 14 xxxxxxxx (XX) 2017/1129 v současnosti xxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxxx x xxxxxxx xxxxxxxx, jejichž xxxxxxxxxx xxxxx xxxxxx xxxx xxxxxxx x obchodování xxx na regulovaném xxxx, xxxx xx xxxx xxx xxxx xxxxxx a xxxxxxxxx xxxxxxx, a to xxxxxxxxxxx xxxxxxx xx xxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxx, x xxxxx xx xxxxxxxxx x xxxxxxxx xxxxxxx xxxxxx, xxx xxxxxxxx xxxxxxx xx kapitálovým cenným xxxxxxx xxxxxxxxxxxxx x xxxxxxx xxxxxx, které xxxx xxxxxx xxxxx. Xxxxxx 14 xxxxxxxxx xxxxxxxx by xxxxx xxx xxx změněn x xxxxx umožnit xxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxxx.

(15)

Xxxx xxx růst xxxxxx a xxxxxxxxx xxxxxxx xx neměly xxx xxxxxxx jako xxxxxxx xxxx v xxxxxxx emitentů x xxxx by xxxxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx, aby xxxxxx x v xxxxxx xxxxxxx přešly xx regulované xxxx, xxx xxxxx xxxxxx xxxxx xxxxxxxxx a xxxxx xxxxxxx xxxxxxxxx. Xxx byl xxxxxxxx xxxxxxx x xxxx xxx xxxx xxxxxx x xxxxxxxxx xxxxxxx xx xxxxxxxxxx trh, xxxx xx mít xxxxxxxx společnosti možnost xxxxxx xxx přijetí x obchodování xx xxxxxxxxxx xxx cenných xxxxxx zastupitelných x xxxxxxx xxxxxx, xxx xxxx xxxxxx dříve, xxxxxxxxxxxxxx režimu xxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx, xxx xx xxxxxxxx v xxxxxx 14 nařízení (XX) 2017/1129, pokud xxx xxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxx xxxxx xxxxxx, xxxxx byly xxxxxxx x xxxxxxxxxxx na xxxx xxx xxxx xxxxxx x středních xxxxxxx nepřetržitě po xxxx xxxxxxx dvou xxx x které xx celou dobu, xxx xxxx xxxxxxxx, xxxx dodržovaly povinnosti xxxxxxxx xx podávání xxxxx x xxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx. Xxxx dvouletá xxxxx xx xxxx xxxxxxx, aby xxxxxxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx výsledků x xxx xxxxxxxx xxxx xxxxxxxxx o xxx xxxxxxxx výkonnosti x informace xxxxxxxxxx xxxxx směrnice 2014/65/EU.

(16)

Xxxxx xxxxxxxx Evropského xxxxxxxxxx x Rady (XX) x. 1606/2002 (8) nejsou xxxxxxxx finančních nástrojů xxxxxxxxx k xxxxxxxxxxx xx trzích pro xxxx malých a xxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxxxx své xxxxxxxx xxxxxx v xxxxxxx x mezinárodními xxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxxx. Xxx xx xxxx vyhnuli xxxxxxxxxxx xx standardů xxxxxxxxxxxx trhu, xxxx xx xxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxx x xxxxxxxxxxx na xxxxxx xxx xxxx malých x xxxxxxxxx xxxxxxx, xxxxx by xxxx xxxxxxx zjednodušeného xxxxxx xxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxxxx x xxxxxx 14 xxxxxxxx (XX) 2017/1129 xxx xxxxxxx xxxxx xxxxxxx xxxxxx x xxxxxxxxxxx xx xxxxxxxxxxx xxxx, xxxxxxx vypracovat xxx poslední finanční xxxxxx v souladu x xxxxxxxxx (ES) x. 1606/2002, xxxxxx xxxxxxxxxxxx informací za xxxxxxxxx xxx, xxxxx xx xxxx povinni xxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxxxx xxxxxx xxxxxxx x xxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxx Evropského xxxxxxxxxx x Xxxx 2013/34/XX (9) xxxx, xx xxxx xxxxxx finanční xxxxxxxx přijaty x xxxxxxxxxxx xx regulovaném xxxx. Pokud xx xxxxxxx uvedené xxxxxxxx xxxxxxxxxxxx, xxx emitenti xxxxxxxx tuto xxxxxxx xxxxxxxxxx, xxxx by xxxxxxxxx vnitrostátní právo xxxxxxxxx státu, x xxxx xxxx xxxxxxxxxxxx.

(17)

Xxxx xxxxxx xxxxxxxx xx x souladu s xxxx unijního prospektu xxx xxxx, xxx xx xxxxxx v xxxxxx 15 xxxxxxxx (XX) 2017/1129. Xxxxxx xxxxxxxx xxx růst xx stručný, a xxxxx xx jeho xxxxxxxxx xxxxx, xxxx xx xxxxxxx náklady xxx malé a xxxxxxx podniky. Xxxx x střední podniky xx xxxx xxx xxxxxxx se xxxxxxxxxx, xxx xxxxx unijní xxxxxxxx xxx růst xxxxxxxx. Stávající definice xxxxxx x xxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxx x xxxxxxxx (EU) 2017/1129 xxxx být příliš xxxxxxxxxxxx, x xx xxxxxxx xxx xxxxxxxx xxxxxxxxx x xxxxxxx x xxxxxxxxxxx xx xxxx pro xxxx xxxxxx x xxxxxxxxx xxxxxxx, xxxxx xxxx xxxxxxx větší xxx xxxxxxxx malé x xxxxxxx xxxxxxx. Xxxxx xxx x xxxxxxx xxxxxxx, xx xxxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxx xxxxxxx k obchodování xx xxxx pro xxxx xxxxxx a xxxxxxxxx xxxxxxx, xxxxx xxxxxxxx xx x xxxxxxxx xxxx neměli xxxxxxx unijní xxxxxxxx xxx růst xxxxxxxx, x xx xxx x xxxxxxx, že xx xxxxxx tržní xxxxxxxxxxxx xx xxxxxx xxxxxx přijetí x xxxxxxxxxxx xxxx nižší xxx 200 000 000 XXX. Xxxxxxxx (XX) 2017/1129 xx proto xxxx xxx změněno x xxxxx xxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxx xxx xxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxxx x první xxxxxxxx xxxxxxx x předpokládanou xxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxx xxx 200 000 000 XXX.

(18)

Vzhledem x xxxxxxx xxxxxx x xxxxxxxxx xxxxxxx xxx xxxxxxxxx xxxxxxxxxxxx Xxxx xx měla xxx xxxxxxxx pozornost xxxxxxxx xxxxxx xxxxx Xxxx v xxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxx xx xxxxxxxxxxx xxxxxx a xxxxxxxxx podniků. Xxxxx xx Komise xxxx xxx xxxxxxxx xxxxxxxx xxxx x vlivem xx xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx x xxxxxxxxxxxx xxxxxx x středních xxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxx a xxxxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx, x xx i x xxxxxxx xxxxxxx, xxxxx xxxxxxx xxxxxxxxx xx xxxxxx x xxxxxxxxx xxxxxxx xxxx xxxxx xxxxxxxxxx xxxxx. Při xxxxx xxxxxxxx xx Xxxxxx xxxx xxxxxxxx xxxxx xxxxxxxxxxxx xxxx xx xxxxxx x xxxxxxxxx xxxxxxx x xxxxxxxx o xxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxxxx prostředí x xxxxx xxxxxxx xxxxxx xxxxxxxxxxx.

(19)

Xxxxxxxx 2014/65/XX x xxxxxxxx (XX) x. 596/2014 x (XX) 2017/1129 by xxxxx xxxx být xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxx.

(20)

Xxxx xxxxxxxx by se xxxx použít xxx xxx 31. xxxxxxxx 2019. Článek 1 xx xx však xxx xxxxxx xx 1. xxxxx 2021,