Plné znění - 32021R1833

(1)

Xxxxxxxxx, xxx osoby xxxxxxxxx xx vlastní xxxx xxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxxx služby v oblasti xxxxxxxxxxx xxxxxxxx, xxxxxxxxx xx xxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;Xxxx xxxx xxxxxxxxxx xxxxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxx podnikatelské xxxxxxxx, xx mělo být xxxxxxxxx xx xxxxxx xxxxxxx. X&xxxx;xxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx x&xxxx;xx.&xxxx;2 xxxx 11 xxxxxxxx Xxxxxxxxxx xxxxxxxxxx x&xxxx;Xxxx 2013/34/XX&xxxx;(2)„xxxxxxx“ zahrnuje xxxxxxxx podnik x&xxxx;xxxxxxx xxxx xxxxxxx xxxxxxx. Xxx xxxxx tohoto xxxxxxxx xxxxxxxx subjekty xxxxxxxxxxx xx x&xxxx;Xxxx x&xxxx;xx xxxxxxx zemích xxx xxxxxx xx xx, xxx xx xxxxxxx xxxxxxx x&xxxx;Xxxx, xxxx xxxx ni.

(2)

Posouzení xx xxxx xxx xxxxxxxxx formou tří xxxxxxxxxxxxxx xxxxx („xxxxx xxxxxxxxx činnosti“), xxxxx xxxx xxxxxxxx xx xxxxxxxx xxxxxxxx osob xx xxxxxxx. Xxxxx xx xxxx xxxxx, xxx xxxxx x&xxxx;xxxxx xxxxxxx obchodují na xxxxxxx xxxx. Xxxxxxxx xxxx xxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxx x&xxxx;xxxxxxx xxxxxxxxxxx derivátů, povolenek xx xxxxx xxxx xxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;Xxxx x&xxxx;xxx xxxxxx xxxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxx podnikatelské xxxxxxxx skupiny, že xxxx xxxxxxxx nelze xx úrovni xxxxxxx xxxxxxxxx za doplňkové, xxxx xx xx xx xxxx požadovat, xxx xxxxxxx xxxxxxxx xxxx xxxxxxxxxx podnik. Xxx se xxxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxx heterogenních xxxxxx, xxxxx xxxx xxxxxxx xxxxxxxxx, zda xx xxxxxx obchodování xxxxxxxx k jejich xxxxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx činností xxxxxxxxxx, mělo xx xxx xxxxx xxxxxx xxxxxxxx rozhodnout se, xxxxx xx xxx xxxxxxxxxxxxxx testů xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxx toho, zda xx xxxxxx obchodní xxxxxxx vzhledem x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxx doplňkovou. Xxxxx xx xxxxxxxx xxxxxxx dané osoby xxxxx xxxxxxxxxxx z uvedených xxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxx, xxxx by xxx xxx xxxxx xx.&xxxx;2 xxxx.&xxxx;1 xxxx. x) xxxxxxxx 2014/65/EU xxxxxxxxxx xx doplňkovou x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx.

(3)

Xxxxx prvního xxxxxxxxxxxxxx xxxxx xx xxxxxxx dané osoby xxxx být xxxxxxxx xxxxxxxxxx k hlavní xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx, xxxxx xx xxxx čistá xxxxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx u komoditních xxxxxxxx xxxx povolenek xx xxxxx či xxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx obchodovaných v Unii, x&xxxx;xxxxxxxx xxxxxxxxxxx derivátů xxxx xxxxxxxxx xx xxxxx či xxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxxxx, xxxxx xxx xxxxx xxxxxxx xxxxxxx xx xxxx 3 xxxxxxxx XXX („test xxxxxxx xxxxxxx de xxxxxxx“).

(4)

Xxxxx alternativní xxxx xxxxxxxx rozsah obchodní xxxxxxxx xxxx xxxxx x&xxxx;xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxx v Unii („xxxx xxxxxxxx činnosti“). Xxxxxx xxxxxxxx činnosti xxxx xxxxx by měl xxx xxxxx xxx, xx xx xx xxxxxxxxx xxxxxxx obchodní xxxxxxxx vykonávané danou xxxxxx odečte xxxxxx xxxxxxx transakcí realizovaných xxx účely řízení xxxxxxxxx xxxx xxxxx xxxxxx skupiny, xxx xxxxx objektivně xxxxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxx, která xxxxx xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx xxxxxxxx xxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxx, nebo pro xxxxx xxxxxx povinnosti xxxxxxxxxx likviditu x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxxxx („zvýhodněné xxxxxxxxx“). Xxxxxxx, x&xxxx;xxxxx je xxxxx ze skupiny xxxxxxx xxxxxxx s povolením xxxxx xxxxxxxx 2014/65/EU xxxx xxxxx xxxxxxxx Xxxxxxxxxx parlamentu x&xxxx;Xxxx 2013/36/XX&xxxx;(3), xx xxxx xxx xxxxxxxx xx xxxxxxxx činnosti xxxx xxxxx. Xxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxx skupiny x&xxxx;Xxxx xxxxxxxx zvýhodněné transakce x&xxxx;xxxxxxx, x&xxxx;xxxxx xx xxxxx ze xxxxxxx xxxxxxx xxxxxxx s povolením xxxxx směrnice 2014/65/EU xxxx xxxxxxxx 2013/36/XX.

(5)

Xxxxxx xxxxxxxx činnosti xx xxx být xxxxx xxxxx hrubé pomyslné xxxxxxx xxxxx v oblasti xxxxxxxxxxx xxxxxxxx, povolenek xx emise a jejich xxxxxxxx v Unii na xxxxxxx klouzavého xxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxxxxxx xxx ročních xxxxxx.

(6)

Xxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxx xxxx parametr x&xxxx;xxxxx obchodní činnosti xx xxxxxxxx xx xxxxxxxx xxxxxxxx obchodní xxxxxxxx, kterou xxxxxxxxx xxxxx nebo xxxxxxx xxxxxxxxx jako xxxx xxxxxx xxxxxxxxxxxxxx xxxxxxx. Xxxxxxx xxxxxx náhradního xxxxxxxxx xx mělo xxx xxx xxxx xxxxx snadné a nákladově xxxxxxxxx, xxxxxxx xxxxxxx x&xxxx;xxxxx, xxx xxxx xxxxx xxxxxxxxxx xxx xxx xxxxx xxxxxxxx xxxxxxx, xxxx. pro xxxxxxxxxx xxxxxxxxx, a současně xx xxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxx.

(7)

Xxxx xxxxxxxx xxxxxxxx je xxxxxx, xxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxx xxxxxx xxxx xxxxxx, xxxx je výrobce, xxxxxxxxxxx xxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxx xxxx xxxxxxxxx xx emise, xx xxxxxxxxxxx, že xxxx xxxxxxxxxx xxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx, xxx patří x&xxxx;xxxx xxxxxx podnikatelské xxxxxxxx, xxxxxxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxxxx derivátů, xxxxxxxxx xx xxxxx xxxx xxxxxx xxxxxxxx. X&xxxx;xxxxxx xxxxxx je objem xxxx xxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx v oblasti xxxxxxxxxxx xxxxxxxx, xxxxxxxxx xx xxxxx xxxx xxxxxx xxxxxxxx měřený xxxxxx xxxxxxxxx hodnotou podkladových xxxxx vhodným náhradním xxxxxxxxxx xxxxxxx hlavní xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxx. Xxxxxxx xxxxxxx, jejichž xxxxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxx xxxx xxxxxxxxxxx xx xxxxx, xx nevyužily xxxxxxxxx xxxxxxxx xxxx xxxxxxxx xx povolenky na xxxxx xxxx xxxxxxx xx xxxxxxx xxxxxx, xxxxxx xx xx xxxxxx xxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxxx, povolenkami xx xxxxx nebo jejich xxxxxxxx xxxxxxxxx xx xxxxxxxxxxx.

(8)

Xxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxx xxxxxxxx ke xxxxxxx rizika xxxx xxxxx xxxxxxxxx za xxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx, xxxxxx dotyčná osoba xxxx xxxxxxx xxxxxxxx xxxx xxxx xxxxxx xxxxxxxxxxxxxx xxxxxxx, xxxxxxx xxxxxx xxxxx zohledňovat xxxx xxxxxxxxx xx xxxxxxx xxxxx xxxxxxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxx s deriváty.

(9)

Druhý test xxxxxx xxx dostatečným xxxxxxxx hlavní xxxxxxxx xxxx, xxxxx x&xxxx;xxxxxx xx xxx velikosti xxxxxxxxx xxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxx například do xxxxxx xxxxxxxxxxxxxx xx xxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxxxxx. Xxxxxx tak nerozlišuje xxxxxxxxx, které nelze xxxxxxxx na finančních xxxxxx. Proto xx xxxxx stanovit třetí xxxxxx, xxxxx xxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxx xx xxxxxxxx kapitálu, xxxxx xxx lze xxxxx, xxx předmětná obchodní xxxxxxx xx xxxxxxxx xxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx skupiny.

(10)

Třetí alternativní xxxx, xx. test xxxxxxxxx kapitálu, xx xxxxxxxx xxxxx, aby xxxx xxxxx xxxx x&xxxx;xxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxxxxxx skupin, xxxxx xxxx xxxxxxx posouzení, xxx je jejich xxxxxxxxxxx vzhledem x&xxxx;xxxxxx xxxxxx xxxxxxxxxxxxx činnosti xxxxxxxx doplňkovou, xxxxxx xxxxxx, které v poměru xx xxx velikosti xxxxxxxxx xxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxxx, xxxx. do xxxxxx infrastruktury xx xxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxxxxx, xxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx, xxxxx xxxxx na xxxxxxxxxx xxxxxx xxxxxx xxxxxxxx. Xxxxxxx xxxxxxx xxx xxxxxxxxxxxx xxxxx podchycují xxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxx xxxxxx, xxxx xx xxxxxxx xxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxx xxxxxx, xxxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxxx ke xxxxxxxxx, xxx xx obchodní xxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxx k její xxxxxx podnikatelské xxxxxxxx. Xxxxx xx xxxxxxxx xxxxxxx xxxx osoby xxxxx kteréhokoli x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxx, měla xx xxx xxx xxxxx xx.&xxxx;2 odst. 1 xxxx. x) směrnice 2014/65/EU xxxxxxxx xxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx.

(11)

Xxxxx test xxxxxxx odhad kapitálu, xxxxx xx xxxx xxxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxx xxxxx xxxx xxxxxxxxx xxxxx tržnímu riziku, xxx xx neodmyslitelně xxxxxxx s jejími pozicemi xxxxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx s komoditními xxxxxxxx, xxxxxxxxxxx xx xxxxx a jejich deriváty x&xxxx;Xxxx, x&xxxx;xxxxxxxx zvýhodněných xxxxxxxxx, x&xxxx;xxxxx kapitál xx xxxxxxxx xx xxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxx xx xxxxxxx. K poměrnému xxxxxx pozic xx xxxxxxx xxxxxxxxxx kapitálu xx xxxxxxx rámec xxxxxxxxxxx xxx xxxxxxxx Xxxxxxxxxxxx xxxxxx pro xxxxxxxx xxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx x&xxxx;Xxxx prostřednictvím směrnice 2013/36/XX. Xxxxx tohoto xxxxx by xx xxxxx xxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx, xxxxxxxxxxx xx xxxxx xxxx xxxxxx xxxxxxxxxx v Unii měla xxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx pozic u určitého xxxxx xxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx, xxxxxxxxxxx xx xxxxx nebo xxxxxx xxxxxxxxxx, xxxx xx xxxxxx, xxxx, xxxxxxx xxxx warrant. Xxx xxxxxxxx xxxxx xxxxxx xx xx započtení xxxx xxxxxxxx xxx xxxxxx na xx, xxx xx xxxxxxx xxxxxxxxx, xxx je xxxxxx smluvní stranou xxxx xxxx je xxxxxxxxx xxxxxxx. Hrubá xxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx smlouvě x&xxxx;xxxxxxxxxxx derivátech, xxxxxxxxxxx xx emise nebo xxxxxx xxxxxxxxxx xx xx xxxxxx xxxxxx xxxx xxx xxxxxxxx xxxx součet xxxxxxx xxxxx xxxxx xxxxx, xxxxx se vztahují x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxx xxxx povolence xx xxxxx xx xxxxxx xxxxxxxx. X&xxxx;xxxxx xxxxxxx xx xxxxx xxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx xxxxx komoditní xxxxxxxxxx xxxxxxx, xxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xx xxxxx xx smlouvy x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxx xxx xxxxxxxx xxxxxxxxxx.

(12)

Xxxxx třetího xxxxx by xx xxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxx měl xxxxxxxxxx xx skutečnou výší xxxxxxxxx xxxxxxxx xxxx xxxxxxx, xxxxx by xxxx odrážet xxxxxx xxxx xxxxxx xxxxxxxx. Xxxxxxx kapitál by xx měl xxxxxxxxx xxxx xxxxxx xxxxxxxxx xxxxx skupiny xxxxx xxxx xxxxxxxxxx xxxxxxx. Xxxx krátkodobé xxxxxxx xx xxxx xxxxxxxxx xxxxxxx, xxxxx xxxx xxx vyrovnány během xxxxxxxx xxxxxx.

(13)

Xxxxxxx xxxxx xxxxxxxxx činnosti xx xxxxxx, xxx xx xxxxx x&xxxx;xxxxx xxxxxxx, xxxxx xxxxxx xxxxxxxx xxxxx xxxxxxxx 2014/65/XX, xxxx o povolení xxxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxx jejich xxxxxxxx v oblasti xxxxxxxxxxx xxxxxxxx, xxxxxxxxx xx xxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;Xxxx. Xxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxx tedy xxxxxx xxxxxx xxxxxxxx v oblasti xxxxxxxxxxx xxxxxxxx, xxxxxxxxx xx emise x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxx v Unii, xxxxx xxxxx osoby xx xxxxxxx xxxxxxxxx v souladu xx xxxxxxxx 2014/65/XX xxx xxxxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxx, že předmětné xxxxxxxx xxxx xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxx podnikatelské činnosti xxxxxxx. Xx xxxxx xxxxxx xxxxxxx xxxxxx xxxxxxxxx činnosti xxxxxxx xx xxxxxxx xxxxxxxx, xxxxx xxxxxxxx u všech xxx xxxxx xxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxx xxxxxxx, xxxxx xxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxx s uvedenou směrnicí, xxx xxx bylo xxxxx xxxxxxxx xxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxx členy xxxxxxx xxx xxxxxxxx.

(14)

X&xxxx;xxxxx xxxxxxx xxxxxxxxxx xxxx plánovat x&xxxx;xxxxxxxxxx xxx xxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;x&xxxx;xxxxx xxxxxxxxx sezónní změny x&xxxx;xxxxxxxx xx xxx xxx výpočet alternativních xxxxx xxxxxxxxxx, xxx xx xxxxxxx xxxxxxxxxx xx doplňkovou x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx, založen xx xxxxxx xxx xxx. X&xxxx;xxxxxx důvodu xx měly xxxxxxxx xxxxxxxx posouzení, xxx xxxxxxxx xxxxxxxx xx xxx prahových xxxxxx xxx xxxxxxxxxxxxxx testů, xxxxxxxxxx na xxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxx xx tři xxxx. Touto xxxxxxxxxx xx nemělo xxx xxxxxxx právo příslušného xxxxxx xxxxxxx požadovat xx xxxxx xxxxxxxxx x&xxxx;xxx, xx jakém xxxxxxx xxxx xxxxx xxxxxxxxx xxxx činnost xxx účely xx.&xxxx;2 xxxx.&xxxx;1 písm. j) xxxx x) a ii) xxxxxxxx 2014/65/EU xxxx xxxxxxxxxx xx xxx xxxxxx podnikatelské xxxxxxxx.

(15)

Xx xxxxxxxxx objektivně měřitelně xxxxxxxxx xxxxxx xxxxx xxxxxxxxxxx s obchodní xxxxxxxx xxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxx x&xxxx;xx transakce uvnitř xxxxxxx xx xxxxx xxxxxxxx v souladu x&xxxx;xxxxxxxxxxxx xxxxxxxx Xxxxxxxxxx xxxxxxxxxx x&xxxx;Xxxx (EU) x.&xxxx;648/2012&xxxx;(4). Xxxxx xxxx xxx x&xxxx;xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx, které xxxxxxxxxx měřitelně snižují xxxxxx xxxxx související x&xxxx;xxxxxxxx xxxxxxxx nebo xxxxxxxxxxx financováním, xxxxxxxx Xxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx pravomoci (XX) č. 149/2013 (5) xx xxxxxxxx xxxxx na xxxxxxxx, které nejsou xxxxxxxxxxx xx xxxxxxxxxxxx xxxxxx, xxxxxxx čl. 2 xxxx.&xxxx;4 xxxxxxxx 2014/65/XX xx xxxxxxxx na xxxxxxxx xxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxx xxxxxxxxx. Xxxxx xxxxx xx testy xxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx na xxxxxxxx xxxxxxxxxxx xx regulovaných xxxxxx x&xxxx;xx xxxxxxxx, xxxxx xx xxxxxxxxxxxx xxxxxx obchodovány xxxxxx, xx xxxxxx v souvislosti x&xxxx;xxxxxxxxxxx, které xxxx xxxxxxxxxx xx xxxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxx xxxxx xxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx xxxxxxxx xxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxx, xxxx x&xxxx;xxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxxx na xxxxxxxxxxxx xxxxxx.

(16)

Xx xxxxxxxx xxxxxxxxx, xxxxxxxxx xxxxx xxxx stávající xxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxx xxxx k dispozici odpovídající xxxxxxxxxx xxxxxxx, xxxxxx xxx xxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx riziko xxxxxx xxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxx, xxxx xxxxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxx a datem xxxxxxxxxx, xxxx je xxxxxxxxxxx riziko. V takovém xxxxxxx by xxxx xxx xxxx xxxxx xxxxxxxx ke krytí xxx expozice použít xxxxxxxx xxxxxxxxx v podobě xxxxxx příbuzného xxxxxxxx, xxxx je xxxxxxx x&xxxx;xxxxx, xxxxx xxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxxx aktivem. Xxxxx xx osobám, xxxxx xxxxxxxxx xxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx xx xxxxxx xxxxxxxxx rizika xx vztahu k jejich xxxxxxxx xxxxxxx nebo xxxxxxxx xxxxxxx skupiny, xxxxxxxx používat xxxxx xxxxxxxxx nebo portfoliové xxxxxxxxx. Xxxxxx xxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx derivátech za xxxxxx xxxxx xxxxxxxxx, xxxxxxxxxxxxx zajištění nebo xxxxxxxxxx xxxxxxxxx by xxxx xxx xxxxx xxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxxxxxxx. Xxxxxxxx xxxxx, xxxxx xxxxxxx xxxxx xxxxxxxxx xxxxxxxx, xxxxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxx makro xxxxxxxxx, xxxxxx xxx xxxxxxx xxxxx xxxxxxx xxxxx xxxx xxxxxxxxx xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxx xxxxxxxxx a konkrétním xxxxxxx xxxxx souvisejícím x&xxxx;xxxxxxxx činností x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxx, xxxxx xxxx xxxxx transakcí zajistit. Xxxxxx, která přímo xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxx xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx financováním, mohou xxx komplexní xxxxxx, xxxxxxxxx mohou xxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxxxxxx trhů, xxxxxxx xxxxxxxx, xxxxxxxx xxxx nebo subjektů. Xxxxxxxxx smluv x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx, xxxxxxxxxx xx xxxxxxxx xxxxxx xxxxx, xxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxx xxxxx. X&xxxx;xxxxxxxx xxxxxxxxx xx xxxxxxx xxxxxx rizik xxxx xxxxxxxx xxxx, xxx xxxxxxxxxxxxx transakce xxxx xxxxxxxxxxxxx xxxx xxxxxxxxxxx, a měly xx xxxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxxxxxx portfolia xxx, xxx byly xxxxxxxxxxxxxx spekulativní xxxxx, xxxxx xx xxxxxxxx xxxxxxxxxx xxx posuzování xxxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxx. Xxxxxx by xx xxxxxx xxxxxxxxxx xxxx xxxxxx snižující xxxxxx xxxxxxxxxxx s obchodní činností xxxxx x&xxxx;xxxx xxxxxx, xx xxxxx součást xxxxxxxxx xxxxxxxxxx obecně xx snížení rizika.

(17)

Riziko xx xxxx x&xxxx;xxxxxxx xxxx xxxxxxx, x&xxxx;xxx xxxx xxxxx xxxxxxxxxxx xx xxxxxx xxxxxx, xxxxxxxxx xxxxxxxx xxxx xxxxxxxx xx xxxxxx xxxxxxxxx xxxxxxx použité xx xxxxxxx rizika xxxxxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxx xxxxxxxx xxxx být xxxxx xxxxxxxxxxx xxxxxx xxxxxxx xxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx xxxx derivátech xx xxxxxx povolenky. X&xxxx;xxxxxxxx xxxx xxx xxxxxxxxx xxxxxxxxx xxxxxx kombinací xxxxx o komoditních xxxxxxxxxx xxxx derivátech xx xxxxxx xxxxxxxxx, včetně xxxxxxxxxxxxx xxxxx o komoditních xxxxxxxxxx, xxxxx xxxxxxxxxx xxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx xxxxxxxxxx, xxxxx xxxxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxxxx. Xxxxx xxxx xxxxx rizika, x&xxxx;xxxxx xxxxxxx xxxx xxxxxxxx xxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxx xxxxxxxx xxxx derivátu xx xxxxxx xxxxxxxxx xx xxxxxx jeho xxxxxxx, by xxxxx xxxxxxxx xxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxxx xxxx xxxxxx tak, xxxx by xx xxxxxxx xxxxxx zvýhodněnou xxxxxxxxx.

(18)

Xxxxxxxx Xxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxxxxxx (XX) 2017/592&xxxx;(6) xxxxxxxx směrnici 2014/65/EU, xxxxx xxx x&xxxx;xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxx, xxx xx xxxxxxx xxxxxxxxxx xx xxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx. Xxxxxxx xxxxxxxx byla pozměněna xxx 16.&xxxx;xxxxx&xxxx;2021 xxxxxxxx Xxxxxxxxxx xxxxxxxxxx x&xxxx;Xxxx (XX) 2021/338&xxxx;(7), xxxxx xxxxxx nová xxxxxxxxxx, xxxxx jde x&xxxx;xxxxxxx xxxxxxxx xx doplňkové xxxxxxxx a testy doplňkové xxxxxxxx, x&xxxx;xxxxxxxx Xxxxxx x&xxxx;xxxxxxx aktu v přenesené xxxxxxxxx, xxxxxx xx xxxxxxx xxxxxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxx, kdy xx xxx xx úrovni xxxxxxx xxxxxx xxxxxxx xxxxxxxxxx xx xxxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxx xxxxxxxxxxxxx xxxxxxxx. Xxx xxxxxxx odstraněn xxxx xxxxxxx xxxxxxxxx xxxx, xxxxx xxxxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxxxx deriváty x&xxxx;Xxxx xx změnilo xx xxxxxx xxxx, xx xxxxx xxxx xx xxxx k tomu, že xx xxxxxxxx již xxxxxx způsobilé xxx xxxxxxx týkající se xxxxxxxxx činnosti, xxxxxxxx xxxxx xxxxxxxxx xxx xxxxxxxx xxxxxxx. Xxxx xx zavádí xxxx xxxxxxx xxxxxxx xx xxxxxxx a mění se xxxxxxx hodnoty pro xxxx obchodní xxxxxxxx x&xxxx;xxxx xxxxxxxxx xxxxxxxx. Xxxxxxxx v přenesené pravomoci (XX) 2017/592 xx xxxxx xxxx xxx xxxxxxx x&xxxx;xxxxxxxxx xxxxx xxxxxxxxx,